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Les obligations assimilables du trésor


Comment la France emprunte-t-elle sur les marchés financiers ´
Pour financer sa dette, la France est contrainte d´emprunter sur les marchés financiers en émettant des « obligations assimilables du Trésor » (OAT). Si la note de ces obligations a été récemment dégradée par l´agence Standard and Poor´s, celles-ci continuent toutefois de susciter une demande importante de la part des investisseurs. Présentation de ces emprunts obligataires au centre de tous les regards.
Un outil de financement pour l´État
Les obligations assimilables du Trésor représentent l´endettement à long terme de l´État français et sont émises par adjudication, c´est-à-dire par mise aux enchères. C´est l´agence France Trésor qui est chargée d´organiser ces émissions d´obligations, ce service ayant plus généralement vocation à gérer la dette et la trésorerie de l´État et ce en étroite collaboration avec le ministère de l´Économie, des Finances et de l´Industrie auquel il est rattaché. Selon les besoins de refinancement de l´État, les OAT sont émises pour une durée comprise entre 7 et 50 ans.
À l´instar des obligations classiques, ces titres de créances ouvrent droit, chaque année, au versement d´intérêts et, sauf faillite de l´État, au remboursement du capital à l´échéance de l´emprunt.
Les OAT : une référence pour les marchés financiers
Les taux d´intérêt des OAT servent notamment de référence aux établissements bancaires pour fixer le taux d´intérêt qui sera appliqué aux crédits immobiliers. Ils permettent, en outre, de mesurer la confiance
des agents économiques en la capacité d´un État à faire face à ses échéances.
Ainsi, le taux d´intérêt proposé lors des derniers emprunts obligataires émis par la France, sur 10 ans, tourne autour de 2,95 % alors que celui de l´Allemagne demeure inférieur à 1,90 %. Quant à l´Italie et à la Grèce, ils sont tenus d´offrir respectivement des taux de 5,60 % et 47 % (!) pour espérer séduire des investisseurs.
À savoir
Le caractère assimilable des obligations
Ces obligations sont considérées comme « assimilables » car chaque nouvelle tranche d´obligation émise est reliée à la précédente.
Cette technique permet à des titres issus de différentes émissions mais ayant les mêmes caractéristiques (même taux d´intérêt, même échéance´) d´être regroupés en un emprunt unique.
Lexique
OAT à taux variable :
si les OAT sont, en principe, émises à taux fixe, l´agence France Trésor propose également des obligations à taux variable indexées sur un indice de rendement des emprunts d´État à long terme.
OAT indexées sur l'inflation :
ces OAT sont indexées sur l´indice des prix à la consommation (hors tabac) ou sur l´indice harmonisé des prix de la zone euro (hors tabac).
OAT de capitalisation :
également appelés obligation à coupon zéro, ce titre ne distribue pas de coupon mais est, en contrepartie, proposé à un prix de souscription plus faible. Prix de souscription qui permettra à l´investisseur de réaliser une plus-value à l´échéance de l´emprunt ou lors de sa revente.